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　　格隆先生说过，长期投资者会有个误区：只盯着市场的阿尔法挣钱，但是，在大多数环境不算稳定、财富创造和分配容易陷入轮回的环境里，贝塔其实远比阿尔法重要。经济上行期，你要挣“阿尔法+贝塔”的钱，经济下行时，你的策略则需要调整为“阿尔法-贝塔”。

　　多数投资者经常有这个疑问，别人推荐或者关注的产品表现优异，但当购买或持有它的时候就变得平庸。原因之一是，当它被关注和被推荐的时候短期业绩一定优异，配置了那个时点或者时间段上涨的资产，是它的“高光时刻”，但市场总会轮动，盈亏同源，上涨资产开始下跌的时候，就是你持有它变得平庸或者不佳的时候；二是，市场的信息是公开透明的，你和市场多数投资者有一样的投资行为，让本身只有较小管理规模的投资经理快速获得了大量的资源配置，投资经理需要对更大的资产规模有新的适应过程，可能对投资带来影响。

　　从2004年至2023年第一季度将近二十年的时间里，偏股基金指数依然是一个“涨多跌少”的性价比不错的投资标的，但多数基民实际投资收益并没有跟上这个指数的平均收益，深究原因还是资产配置的随意性。以大家记忆深刻的近几年基金投资为例，2019年、2020年偏股基金指数涨幅分别为45.02%和55.91%，这让多数基民对偏股基金的投资收益有了较高的预期，纷纷加大了权益基金的投资，但其实多数投资者并没有做好较高收益可能出现的承担同比例亏损的准备，多数投资者在2020年下半年加大对权益基金的投资比例，出现“挣小钱亏大钱”的尴尬局面。

　　时间来到当下，2022年至今的跌幅又让投资者“谈基色变”，尤其是权益类、含权基金“失望透顶”，纷纷止损转入存款、国债等中低风险投资，短期看这也确实为避险的有效选择，我们需要思考的是，下个收益高峰来临之时，我们是否还能和现在一样耐得住寂寞，守得住预期，不再追在下个高点上？总之，投资是一场修行，基金投资也不例外。

　　风险提示：本文为投资者教育资料，仅用于为投资者提供丰富的、多角度的投资者教育素材，非营销材料，亦非对某只证券或证券市场所做的推荐、介绍或预测。本文内容不应被依赖视作预测、研究或投资建议，也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。投资须谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金收益具有波动性。观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考。基金投资有风险，请审慎选择。

（文章来源：中国证券报·中证网）

(原标题：为何热门基金不能始终保持“高光”？)

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