搜电影在线看最热影视 https://www.soosp.cc

　　主要观点：在我们前序的海外“他山之石”系列深度专题报告中可以发现，从利率市场化到混业经营等金融自由化进程中，无不伴随着行业性非息收入的快速增长以及占比提升的影响结果。本篇报告继续着眼海外商业银行非息业务，通过对非息收入的具体构成拆分，探索我国商业银行可借鉴的非息业务发展模式以及未来非息业务发展的空间。

　　概述：海外银行非息收入占比40%左右，大行在非息业务上更具优势

　　美、德、日银行业非息收入占比普遍30%以上，显著高于我国20%左右的水平，占比大幅提升集中在20 世纪70-90 年代，金融自由化浪潮+利率市场化+金融混业经营阶段，监管多方面放开机构展业空间，银行收入来源多元化；衍生品创新也为银行自营贡献更高交易收入；保费、投行咨询业务等拉动手续费占比提升。

　　受区域、牌照、业务资源禀赋差异等影响，综合大行非息业务贡献营收比例更高，区域小行和专业性银行非息收入占比低于行业水平约10 个百分点。受交易类业务影响，2008 年金融危机期间，综合大行非息业务受到的波动影响更大。

　　详拆海外银行非息业务：收入多元化，创新驱动结构演进

　　美国：以信托业务、传统手续费和自营业务为主。1)信托收入是核心非息，范畴较广可类比财富管理，收入贡献高且稳定，得益于美国根深蒂固的信托文化、庞大的资本市场体量，90 年代迎来发展黄金期；业务具备低费率特征，大型金控集团有规模效应更具优势。2) 交易类盈亏与资本市场表现和监管政策密切相关，受金融危机冲击以及后续衍生品交易严监管影响，收益波动较大。3)狭义投行业务收入稳定，以资产证券化和贷款销售为代表的创新投行业务是非息生力军。

　　日本：以投行为主的手续费和自营收入为主。手续费佣金占比20 世纪90 年代以来持续提升，预计受综合化经营影响；同时90年代利率市场化完成、经济衰退宏观利率趋0 背景下，商业银行证券方面限制陆续放开，股票销售收益等成为主要非息来源，经济危机后占比回落；包括衍生品交易等交易类非息收入虽然波动大，但占比不低，是非息主要来源之一。

　　德国：手续费收入占比超八成。中收结构更传统，非息净收入85%来自手续费净收入。其中全能商业银行佣金收入占营收30%左右，整体高于地方储蓄银行和专业性银行。

　　海外大型金融机构的中收构成和趋势详解

　　摩根大通JPM:非息收入占营收50%以上，资管财富业务佣金收入是第一大来源；自营交易收入贡献度高，在金融危机和疫情中受挫后，宽松的货币政策下整体修复，且结构由信贷、商品和权益主导，转向权益、外汇和利率交易类业务主导；投行贡献度平稳，承销业务占主导，收购贝尔斯登后实力明显提升；传统中间业务占比下行。

　　富国银行WFC:非息收入占比45%左右，与表内相关的传统存贷业务贡献较高的手续费收入，同时财富管理相关业务对非息收入的贡献度有明显提升。

　　德国和日本商业银行：受自身战略定位影响业务结构，以及分类口径存在较大差异，但总体业务类型多元，资管业务、证券相关佣金收入均贡献较高份额。

　　我国商业银行的中收现状：非息收入占比偏低，手续费收入以传统业务为主

　　营收端非息收入占比由2010 年17%左右增至2016 年27%，主要由手续费收入拉动。1)业务分部：手续费净收入50%以上来自零售业务，近十年来零售业务贡献度整体提升，其中股份行显著受益于零售转型，零售业务贡献超60%手续费收入，城商行则更依赖对公业务。2)业务类型：手续费收入仍以传统业务为主，银行卡、结算、托管类业务合计占50%左右，更高附加值的投行类咨询类及理财手续费等营收贡献度不足5%。

　　他山之石：非息收入的发展借鉴

　　我国商业银行未来需要更加重视：1)表外的资产负债表：提升表外资产和负债的规模和管理能力，驱动非息创收空间。2)投商行联动：在国家倡导提升直接融资比例、以及资本市场加快改革的趋势下，积极拓展债券承销、资产证券化、并购重组等业务，提升服务企业表外融资的能力。3)大资管业务：加强对机构客户的服务和合作，包括拓展机构合作的业务链、提升托管业务的服务能力、加强产品创设等高附加值的资管业务能力。

　　商业银行应提升表外资产和负债的组织和管理能力，聚焦大投行业务、财富管理业务、大资管业务等，向两张表要效益，驱动整体ROA、ROE 的回升。

　　投资建议：

　　结合以上对海外商业银行的非息业务的分析，以及未来我国银行行业的发展趋势，我们认为未来我国商业银行非息收入的驱动主要来自财富管理、交易银行和投资银行等方面，整体贡献银行业的ROA 和ROE 水平企稳回升。个股方面，我们建议关注两个维度：一是财富管理优势突出的银行；二是交易银行和投资银行突出的银行。具体个股建议关注：招商银行、平安银行、兴业银行、光大银行、青岛银行以及牌照优势明显的大行等。

　　风险提示：

　　宏观经济下行超预期，信用风险集中暴露；财富管理相关政策落地不及预期；行业竞争加剧风险。

（文章来源：华西证券）

文章来源：华西证券

上一篇：

下一篇：